三一重能：不做最大的海上风电机组-全球热门

风电整机商三一重能交出了上市以来的首份“成绩单”。4月28日发布的2022年年报显示，公司营收123.25亿元，同比增长20.89%；综合毛利率23.55%，风机及配件毛利率23.25%，毛利率水平位居上市整机企业榜首；研发投入7.68亿元，研发投入占营收比例6.23%，在全行业位居前列。在已公布年报的整机厂商中，三一重能以健康和可持续的经营业绩，成为行业中亮眼的案例。

三一重能曾以价格优势攻城拔寨，引领风电行业主动降本的潮流；如今，在行业毛利率普遍下降的情况下，三一重能却依然保持了较高毛利率，用实际业绩回应了外界对其低价抢订单、赔本赚吆喝的质疑。

(相关资料图)

毛利率高居榜首 大幅领先于行业

受益于2019 年下半年开启的陆上风电抢装潮，三一重能业绩迎来高增长。根据中国可再生能源学会风能专委会发布的统计数据，三一重能2017 年、2018年、2019 年、2020年、2021年在中国风电市场的份额分别为 2.1%、1.2%、2.6%、5.6%、5.7%，排名分别为第 11、14、10、8、8位。2022年，三一重能的市场份额攀升至9.1%，并首次杀入“前五”。可以说，市场占有率的提升和向头部整机商的靠拢是其年报业绩飘红的基础。

此前，三一重能因在风电整机招标出频频报出低价，被指挑起价格战，不惜亏损换订单。

然而，2022年年报显示，三一重能综合毛利率达到23.55%，在上市整机商中高居榜首，领先行业平均水平5个百分点以上。单以主营业务风机销售毛利率来看，三一重能达到23.25%，而其他几家上市整机厂商风机毛利率在6.23%—17.77%之间。

据业内人士分析，在全行业大步迈向大兆瓦时代的背景下，技术路线选择、产业链完整性、供应链管控、生产工艺设计、数字化智能化程度等因素，都将对各个厂商的盈利水平有巨大影响。

2018-2021年，三一重能2.XMW销售占比由93.2%降至2%。2021年，3MW产品销售额快速增长，占比达到63%，成为新的主力出货机型，4.XMW及5MW占比逐年提升。2022年以来，6.XMW及以上机型迅速成为其布局的陆上风电重点机型。三一重能一直坚持的双馈技术路线和箱变上置的技术创新，也在一定程度帮助其在成本控制上，优于其他厂商。

在机组大型化的趋势下，大功率、高塔筒、长叶片成为行业标配，技术成熟度和产品可靠性，愈发受到关注，同时行业也面临着材料增加、载荷控制等一系列成本和技术难题。三一重能通过轻量化技术、数字化产线、领先于行业的智能制造工艺为成本控制奠定了基础。

值得注意的是，风电整机商风机业务毛利率均呈现出逐年下降的趋势，这也是三一重能在未来需要应对的挑战。

不过，对三一重能而言，毛利率更高的发电业务目前在其业务结构中占比较小，未来，随着“滚动开发”战略的推进，发电业务占比提升，有望进一步拉升其综合毛利率。

现金流良好 负债率较低

年报显示，三一重能经营活动现金流净额为7.59亿元，同比增加17.3%，同时，三一重能资产负债率为57.67%，在上市的5家整机商中是最低的，明显低于70%的行业平均水平。

早年间，三一重能曾推进风电全产业链战略，最终因重资产、资金占有量大等原因而放弃，转而走上整机集成+控制策略研发+核心部件自研的道路，也曾一度经历过高负债率的时期。

上市之后，伴随融资渠道的拓宽，三一重能资产负债结构进一步向好。短期账龄结构占比提升，意味着回款进一步加速，现金流将更加充裕，体现出经营的稳健性。

虽然“双碳”目标提升了风电产业发展的预期，但在风机招标价格持续走低的背景下，行业也面临着原材料成本下降空间收窄、供需关系变化、产品迭代加速等一系列不确定性风险。在这种情况下，充足的现金流表明三一重能应对突发风险的能力更强。

此外，对于风电行业的民营企业来说，当前融资成本仍然较高。年报中所体现出的低负债率也有助于三一重能获得更高的信誉评级，从而帮助其获得更低成本的融资，降低资金使用成本，更好布局未来业务。

研发投入占比遥遥领先 技术创新谋求持续发展

这份2022年年报用数据再次印证了一个真理：企业之间的竞争，是技术与效率的竞争。

2022年，三一重能研发投入7.68亿元，研发投入占营收比例6.23%，是上市风电整机商中唯一一家占比超过5%的企业。而对技术研发的投入就是对未来的投资，体现出一家企业持续发展的能力。

三一重能高于同行的毛利率，某种意义上也是对他们在技术研发上坚持真金白银投入的回报。

技术突破是三一重能崛起的源动力，数字化、智慧化等流行于行业的概念在三一重能切切实实变成了平台、能力和产品。

正是在数字化技术和智能制造的加持下，大幅提高了生产效率，2020年，三一重能曾创造单条生产线“100天生产800台风电机组”的效率神话。这也帮助其在2020年的陆上风电抢装潮中，实现一次又一次的完美交付。这一势头在2022年得以延续，实现吊装452万千瓦，支撑了其业绩稳健增长。

风机大型化、轻量化带来装机成本下降；数字化、智能化带来高可靠性和发电小时数提升；自研大部件、产业链协同带来全系统和全生命周期成本最优。以技术创新为本才是三一重能业绩飘红的坚实基础。

业内早有预言，放眼未来，三一重能要在风电市场上更上层楼，就必须积极开拓海上风电市场和进一步提升海外市场份额。

近年来，三一重能积极发挥“链主”作用，持续推动中国风电和风电产业链“走出去”，2022年获得哈萨克斯坦98MW订单，将“中国智造”带到亚太、拉美、中东、欧洲等地区，用绿色电能点亮万家灯火，助力全球实现低碳转型。

今年3月31日，三一重能首款海上风机产品在东营下线，标志着三一重能正式进军海上风电市场。继承三一重能陆上风电机组高可靠性基因的海上机组不做最大的机组，而是立志要做最高品质的机组。

对未来最好的回应，就是把握现在。进军海上风电市场的三一重能，让外界对其未来业绩有了更多期待。

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